上网配资炒股:正规配资线上炒股门户-银河证券：消费板块关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司

　　银河证券研报指出 ，未来消费板块与双十一等重大线上促销的关联性将逐步降低 。消费行业需要重视“十五五 ”规划中消费的中长期目标；短期关注2025年12月针对2026年消费相关政策
。对消费行业2026年海外业务的发展持乐观观点。消费个股方面
，关注市场风格切换（高切低）过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 。

　　【银河消费】行业点评丨节假日、购物节交织下的10月社零

　　核心观点

　　国补退坡逐渐体现 ，社零增速持续放缓：1）10月社零同比+2.9%
，增速环比下降0.07pct，自5月以来逐月增速环比下降
。2）国补退坡 ，10月家用电器和音像器材类社零同比-14.6%，下滑幅度较大；其他国补受益品类依然增长较好
，如文化办公用品类（含电脑） 、家具类
、通讯器材类、日用品类（含电动自行车 、可穿戴智能设备）社零分别同比+13.5%
、+9.6%、+23.2% 、+7.4%。去年同期基础差异有重要影响 。2024年9月开始推广国补，家电产业执行力强 ，立竿见影
，其他消费细分执行明显落后于家电。

　　金银珠宝类大幅增长，服装、鞋帽
、针纺织品类、化妆品增速有改善：1）10月金银珠宝类社零大幅增长37.6%
。相比2024年黄金价格持续上涨的情况 ，消费者心态完全不同
，2025年黄金价格上涨激发了消费者购买黄金保值增值的热情。10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% ，其中黄金饰品的大幅提价起到了重要作用 。2）10月服装 、鞋帽
、针纺织品类社零同比+6.3%
，在北方天气转冷的背景下增速在逐步改善
。3）化妆品社零增速也在逐步改善，10月同比+9.6%。双十一提前促销有作用 。4）10月餐饮社零同比+3.8% ，增长并不快
，但在改善
。外卖大战对餐厅堂食有一定分流。

　　国庆中秋假期叠加双十一提前促销：1）2025年国庆中秋假期国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元 ，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元，但日均消费同比增长疲弱 。年轻人出游增多
，多选择电动车自驾游，户外活动也增多 ，伴随着野营、电车露营现象增多
，人均消费有所下降
。2）2025年双十一预售启动较早。京东 、天猫/淘宝分别于10月9日和10月15日启动2025年双十一大促 。整体来看，2025年抖音
、苏宁、京东 、淘宝/天猫双十一大促周期预计分别为57天
、44天、37天 、31天 ，而2024年双十一各平台促销周期为29天至35天
。根据星图数据
，2025年10月7日—11月11日，“双十一
”购物节全网销售总金额达16950亿元 ，相比去年增长14.2%
，产生包裹57.98亿个，平均客单价279.21元。但增长主要源于统计口径调整 。

　　10月消费出口下滑扩大 ，连累整体出口：1）由于美国关税影响
，针对美国的出口自2025年4月以来持续下滑，产能外迁。2025年4-10月消费类出口额持续下滑
。10月大部分消费品类月出口同比降幅扩大 ，合计同比下滑15.6%，导致中国整体出口同比下滑1.1%。2）10月10日
，美国总统特朗普称 11月1日起，对所有中国进口商品加征100%关税 。虽然这一政策没有实施 ，但体现美国对中国进口商品的关税政策变化的随意
。消费龙头公司普遍有未来关税政策随时变化的心理准备
，并加速产能全球布局。

　　投资建议

　　未来消费板块与双十一等重大线上促销的关联性将逐步降低 。消费行业需要重视“十五五”规划中消费的中长期目标；短期关注2025年12月针对2026年消费相关政策
。我们对消费行业2026年海外业务的发展持乐观观点。消费个股方面，关注市场风格切换（高切低）过程中的高分红率优质公司 ，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 。

　　风险提示

　　国补退坡风险；消费者需求不足的风险；市场竞争的风险
。

（文章来源：人民财讯）